来源：中新经纬 时间：2023-03-14 15:24:45 作者：
美国硅谷银行破产事件持续发酵，是个案还是系统性风险？会不会影响美联储货币政策？对股市影响几何？……梳理十大券商研报，一文带你看懂。
为何破产？
3月9日，硅谷银行（SVB）宣布出售210亿美元资产并遭受18亿美元损失，并计划通过出售普通股和优先股以筹资22.5亿美元，引发市场恐慌。3月10日，硅谷银行宣布破产倒闭，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布接入接管，美国市场反应剧烈。
开源证券分析指出，美联储快速加息缩表是硅谷银行流动性风险暴露的起源。2022年后美联储快速加息，利率环境发生改变。初创公司融资变难、变贵，为了公司的正常运营，他们选择从硅谷银行取出存款。存款的持续流出使得硅谷银行的流动性水平下降，但该银行资产端多数是长久期的资产，且在美联储快速加息下，短期的拆借利率比较高。在此背景下，其流动性风险逐渐暴露。
中信建投表示，资产负债久期错配导致的利率风险、美联储持续大力度加息预期下资产负债两端同频负向共振，是硅谷银行“爆雷”的核心原因。
个案还是系统性风险？
浙商证券认为，硅谷银行破产属于个案风险，但后续需密切关注此类低概率、高风险事件。从负债端看，其他银行遭挤兑的可能性小。数据显示，2022年四季度末，硅谷银行仅2.7%存款低于25万美元（FDIC为破产银行的储户最高赔付25万美元），相比之下，其他样本银行25万美元以下存款占总存款比重的平均水平约40%，大面积挤兑的风险相对小。
从资产端看，资产端，其他银行HTM（持有至到期投资）的规模较小。以71家在美上市中小银行为样本，截至2022年四季度，硅谷银行HTM占总资产的43%，相比之下，其他中小银行HTM约占总资产9%。即便出现挤兑，其他中小银行被迫出售HTM造成亏损的压力相对小。
中金宏观则表示，“短债长投”这一问题并非硅谷银行独有，其他银行也存在同样的问题，由于美联储加息仍未结束，不排除还有其他银行发生类似的风险暴露。
风险是否可控？
海通证券研报指出，历史上美联储紧缩周期往往触发全球经济、金融风险，本次硅谷银行倒闭事件或是预警。目前看硅谷银行事件相关风险或可控，当前美国经济整体仍具韧性，未来是否存在风险仍需进一步观察。
海通证券还提醒，海外其余国家经济整体较弱、债务较高，其潜在风险或值得警惕，如新兴市场、欧洲、日本。
会不会影响美联储货币政策？
国泰君安（香港）宏观在研报中指出，短期而言，硅谷银行“爆雷”带来了金融市场的波动，这很可能让美联储在本月选择加息25个基点，而非市场担心的50个基点。
“由于监管介入及时，以及事件本身会让金融机构更加关注风险管理，硅谷银行事件在一定程度上释放了金融风险。”国泰君安（香港）宏观称。
华泰证券分析认为，在暂时没有系统性风险的情况下，（硅谷银行破产）对美联储加息路径的影响可能不会太大。美联储一方面可能加强对中小银行流动性风险的关注，另一方面可能准备相关工具进行应对，比如停止隔夜逆回购升息甚至考虑进行降息。
开源证券表示，硅谷银行遭受流动性危机并最终破产，让市场担忧风险可能蔓延至其它更大型的银行，并最终可能迫使美联储货币政策转向，但从当前来看或较难发生。
对股市影响几何？
硅谷银行倒闭，对股市又有何影响呢？
中金宏观认为，硅谷银行事件抑制市场风险偏好，对美国科技股尤为不利，不排除引发美股进一步调整。尽管事件本质上是与银行相关的金融风险，但由于其与科技创新行业的关系密切，对科技企业的影响反而可能更大。
中金宏观还称，如果美国通胀难以快速回落，美债收益率在高位停留更久（high for longer），再加上金融风险暴露抑制风险偏好，美股估值将难以得到支撑。
中信证券指出，近两年中国本土的创投行业，对于美元基金的依赖度已经大幅降低。根据清科的统计，2022年中国股权投资市场新募人民币基金LP当中国有控股及国有参股主体的出资已经占到73.2%，呈现明显的国资引导产业升级和转型的特征。“因此，硅谷银行流动性困境不足以引发大型金融机构的风险和金融动荡，同时其对PE/VC行业以及创业企业的影响对国内的传染也极其有限。”
港股方面，国海证券认为，港股的基本面更要看国内经济而非美国经济，防疫政策变化之后，今年国内的经济基本面好于去年，这意味着港股调整后的运行中枢理论上应高于去年最差的时候，当风险偏好与基本面偏离过大时，股市也不会持续下跌。
责任编辑：张薇
